GPA (PCAR3): nova oferta por Grupo Éxito é atraente, segundo o Bradesco BBI

Na última terça-feira, 18 de julho, o magnata colombiano Jaime Gilinski apresentou uma segunda oferta para adquirir o controle do Grupo Éxito do GPA Brasil (PCAR3).

Gilinski está oferecendo US$ 586,5 milhões por 51% do Grupo Éxito, com o GPA tendo a opção de manter uma participação de 45,5%, que poderia ser monetizada posteriormente. O valor seria de R$ 2,8 bilhões em dinheiro. 

A nova avaliação implica um P/L do ano fiscal de 2023e de 12,0x, 33% acima de sua primeira oferta feita há duas semanas, segundo o Bradesco BBI. 

Para os analistas do banco, a nova oferta é atrativa e permitiria ao GPA uma melhora na estrutura de capital. O BBI mantém uma visão de que a segregação das operações do GPA Brasil e do Grupo Éxito poderia desbloquear valor. 

"Em nossa visão, a estrutura de capital do GPA Brasil é um risco a ser tratado, dada a dívida líquida de R$ 3,0 bilhões no primeiro trimestre de 2023 [...] assim, a injeção de caixa de R$ 2,8 bilhões é uma proposta apelativa para desbloquear o Éxito", destacam os analistas. 

Conforme as estimativas do banco, esta nova oferta avalia o Grupo Éxito em 12,0x P/L 2023e e 8,8x P/L para 2024. 

Comparado com pares da América Latina e excluindo varejistas brasileiros de alimentos, esta avaliação implica um desconto de 15%/33% para os múltiplos 2023/2024 com base em estimativas consensuais.

Em termos de EV/EBITDA, a oferta implícita avaliação está 10% acima da oferta inicial feita há duas semanas, segundo o BBI. 

Neste sentido, os analistas mantêm sua recomendação de compra na ação PCAR3, com novo preço-alvo de R$ 29,00 ao final de 2024.