Investing.com – A Arco Platforms (ARCE) e a Afya (AFYA) foram rebaixadas para “neutras” e tiveram seus preços-alvo revistos pelo banco de investimentos UBS em relatório divulgado na quarta-feira (20). Apesar de forte desempenho, a desvalorização do real causou o rebaixamento das companhias.
Os papéis da Arco fecharam as negociações do dia em desvalorização de 2,71% e as da Afya, a -9,44%.
Listadas na Nasdaq, as empresas de educação têm geração de caixa robusta e fluxos defensivos de receita, o que as protege da volatilidade da economia brasileira e de problemas de curto e médio prazo do mercado de educação superior, de acordo com o banco.
Para os analistas do UBS, a resiliência de seus modelos de negócios foi comprovada pela pandemia de covid-19: as companhias não sofrem impactos tão fortes quanto outras por causa de suas bases de clientes e de suas ferramentas tecnológicas.
Porém, a exposição das empresas ao dólar torna-se seu ponto fraco, visto que são negociadas na moeda norte-americana, mas têm suas receitas em real – que apresenta desvalorização de quase 20% desde o início do surto. Estimativas mais baixas para a divisa brasileira fazem com que o preço-alvo, calculado em dólar, caia.
Arco
A Arco oferece conteúdo educacional em plataformas impressa e digital para escolas privadas no Brasil. Sua rede consiste em 1.450 escolas parceiras, com cerca de 500 mil alunos em todos os estados do país.
Segundo o UBS, a força da empresa vêm da resiliência dos contratos anuais e da sinergia com a recém-adquirida Positivo. Isso, além da expectativa de crescimento da participação no mercado no longo prazo e de novos parâmetros de taxa de desconto, fez com que o banco chegasse a um preço-alvo de US$ 57 por ação, contra US$ 54 anteriores.
A tese do UBS é que o posicionamento superior da Arco permitirá sustentar um crescimento elevado e ganho de participação de mercado após o surto de covid-19. No entanto, o banco vê, no nível atual, pouco upside no curto prazo, justificando o rebaixamento para neutro.
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Desde o início do ano até o fechamento de quarta-feira, as ações da Arco tiveram valorização de 13,26%, contra valorização de 7,11% do Nasdaq.
Em 2019, a empresa detinha 24% de participação de mercado. No quarto trimestre de 2019, a receita líquida foi de R$ 247,6 milhões; o lucro bruto, de R$ 192,3 milhões, com margem de lucro de 77,6%; e o Ebitda ajustado foi de R$ 106,3 milhões, com margem Ebitda de 42,9%. Os resultados do 1T20 são previstos para o dia 27 de maio.
Afya
A Afya é uma prestadora de serviços educacionais focada em cursos médicos com solução ponta a ponta. Além de unidades em 12 estados brasileiros, a empresa tem uma plataforma digital disponível em todo o país, com 35,6 mil alunos matriculados (junho de 2019).
Entre os nomes do setor de educação superior, segundo o UBS, a Afya é a que tem menor probabilidade de ser impactada pela pandemia de covid-19 e pela perspectiva econômica mais fraca causada pela pandemia. A exposição a cursos de medicina faz com que a empresa receba mensalidades mais altas e tenha maiores taxas de ocupação, de quase 100%.
No entanto, por causa dos resultados do 4T19, do guidance e, principalmente, as novas previsões de taxa de câmbio, o UBS diminuiu em 30% seu preço-alvo das ações da empresa, para US$ 21,5, de US$ 31. Devido ao fato de a ação já ter precificado nas novas estimativas e ao modelo de negócios estável, que significa ganhos limitados, o banco rebaixou a classificação para “neutra”.
Desde o início do ano, as ações da Afya tiveram desvalorização de 34,88%.
No quarto trimestre de 2019, a receita líquida foi de R$ 220,8 milhões; e o Ebitda ajustado foi de R$ 87,4 milhões, com margem Ebitda de 39,6%. Os resultados para o 1T20 são previstos para o dia 28 de maio.
