A Genial Investimentos aposta que o Santander (SANB11) deve começar a apresentar uma melhora no lucro e rentabilidade de forma mais consistente já nos resultados do terceiro trimestre deste ano.
A casa espera uma melhora na margem com mercado (tesouraria), devido aos efeitos de reprecificação de gestão de ativos e passivos (ALM, na sigla em inglês) e queda dos juros.
Além disso, aguarda despesas em um nível mais controlado, mas principalmente por uma redução de 2% das provisões para perdas de crédito (PDD) com as novas safras performando melhor que as antigas.
"Estimamos uma baixa alíquota de imposto (1%) beneficiada por um forte pagamento de juros sobre capital próprio (JCP). Assim, projetamos um lucro líquido de R$ 2,9 bilhões, uma melhora de 25,4% trimestre a trimestre (t/t), mas ainda não sendo suficiente para gerar um crescimento anual com queda de 7,3% ano a ano (a/a)”.
Apesar da melhora na comparação trimestral, a Genial analisa que o indicador de rentabilidade (ROE) ainda deve ficar em patamares mais baixos que outros pares como Itaú e Banco do Brasil.
“Em nossas projeções, o ROE do Santander deve atingir 13,5%, um aumento de 2,6pp t/t, mas ainda abaixo dos 15,2% reportado no terceiro trimestre de 2022 e bem abaixo dos pares mencionados que vem entregando algo próximo de 20%.
Para 2024, a expectativa é que a receita total apresente uma retomada impulsionado pela: margem com mercado voltando a patamares positivos, beneficiada pela queda da Selic e crescimento da margem com clientes beneficiada por maiores volumes de crédito.
Além de melhoria do mix com maior spread devido à retomada de apetite de risco e receitas com tarifas voltando a crescer acima da inflação.
Quanto a carteira de crédito, a análise projeta um crescimento de 2,1% t/t e 5,3% a/a, “ainda em um ritmo tímido devido à maior seletividade e pelo cenário macroeconômico ainda conturbado, refletindo em um elevado nível de endividamento e comprometimento de renda das famílias”.
Por outro lado, aponta que um leve crescimento já começa a demonstrar uma melhora marginal com expansão mais forte em consignado, rural, imobiliário, pequenas e médias empresas (PME) e retomada dos testes da carteira de cartões.
“As novas safras estão performando melhor em inadimplência que as safras antigas, o que em nossa visão pode elevar o apetite de risco da companhia mais à frente”, acrescenta a casa.
Para a SANB11, a Genial mantém recomendação de compra com preço-alvo a R$ 29,40.