A Sabesp (SBSP3) é a principal recomendação de compra, entre as estatais, para o BTG Pactual. A companhia, que tem avançado em seu processo de privatização, recebe preço-alvo de R$ 62 por ação neste ano.
Para essa estimativa, a análise da casa considera os avanços que o plano de privatização da companhia tem alcançado. Seja no aprimoramento regulatório ou no montante que será investido para a realização da operação.
Isso porque, como parte do plano de privatização, o governo do estado de São Paulo pretende investir R$ 66 bilhões para alcançar a universalização da companhia até 2029.
Para facilitar isso, o governo sugere a transição da abordagem voltada para o futuro e o reconhecimento de investimentos em RAB (base de ativos regulatórios) para uma metodologia retrospectiva.
Na análise do BTG, o atual marco regulatório da Sabesp precisa de mecanismos para incentivar sua eficiência, uma vez que absorve todos os ganhos durante as revisões tarifárias subsequentes e limita a avaliação da empresa em ~1x EV/RAB.
Com foco na universalização, o governo do estado de São Paulo propõe alterar a regulamentação atual, definindo metas de investimentos com base em contratos, alinhando os planos de investimentos com o Plano Municipal de Saneamento Básico, os contratos de serviços com os municípios e aqueles aprovados pelo o regulador.
A proposta inclui ainda a avaliação da eficiência do plano de investimentos e da sua implementação na certificação anual do RAB.
“Esta mudança beneficia a população ao garantir justiça e igualdade de acesso aos serviços. Contudo, na perspectiva da Sabesp, pode limitar a flexibilidade para priorizar investimentos em áreas de maior retorno”, destaca o banco.
Atualmente, a companhia é negociada a 0,82x EV/RAB 2023.
“De acordo com o quadro regulatório existente, a avaliação de uma Sabesp privatizada poderia ser limitada a algo próximo de ~1x EV/RAB, implicando em um preço por ação de R$ 90, com aumento de 47% sobre este que atualmente projetamos”, comenta o BTG.
Contudo, caso o modelo regulatório sofra alterações e introduza uma regra de participação nos lucros, a casa avalia que a Sabesp poderá potencialmente atingir uma margem superior a 1x EV/RAB.
Nesta segunda-feira (2), por volta das 13h10, as ações da companhia registravam queda de 0,49%, cotadas a R$ 60,73.