A Genial Investimentos analisa como negativo o Plano Estratégico (PE) 2024-2028, anunciado pela Petrobras (PETR3)(PETR4) na última quinta-feira (23), em termos fundamentais – “mas nem de longe tão ruim quanto poderia ser”.
Isso porque, a casa diz que apesar do “headline” de US$102 bilhões chamar a atenção, a empresa acabou por trazer uma divisão desse pipeline de investimentos.
Do total anunciado, US$91 bilhões serão alocados em projetos em implantação (“carteira em implementação”) e US$11 bilhões em projetos em avaliação (“carteira em avaliação”) sendo estes “sujeitos a estudos e comprovada sua viabilidade econômica”.
Ou seja, existe um plano de investimento “ativo” e outro “inativo” que pode ser implementado de acordo com condições propícias à viabilidade dos projetos.
“Em nossa leitura, essa medida afasta (ao menos por enquanto) o risco de má alocação em capital, estouros de orçamentos em negócios exóticos e outros pontos referentes a esse tópico”, comenta a Genial.
Outro ponto que a análise destaca é a distribuição de dividendos entre US$40-45 bilhões regulares e entre US$5-10 bilhões extraordinários estimada pela companhia.
“Se considerarmos o range proposto no planejamento, a empresa deve distribuir entre R$200-275 bilhões nos próximos cinco anos (41-57% do atual valor de mercado atual da empresa), número interessante, mas não suficiente para que a notícia signifique um gatilho de valor para as ações da empresa (~11% rendimento médio ao ano é bom, mas nada espetacular)”, avalia.
Em relação aos investimentos, a casa destaca que é importante mencionar que essa distribuição deve ser obedecida desde que os preços do petroléo se comportem de acordo com o alinhado no planejamento estratégico (US$80-70/barril 2024-2028), bem como a empresa cumpra os investimentos esperados (investimentos menores que o esperado devem resultar em mais espaço para pagamento de dividendos e vice versa).
“Em nossas novas estimativas, estamos considerando nova curva de produção introduzida nesse PE, novo fluxo de investimentos, estamos considerando apenas US$91 bilhões em nossas estimativas (capex “ativo”) e menor taxa de desconto, tendo em vista a nossa menor percepção de risco do case tendo em vista os números apresentados dentro do limite do razoável”, analisa a Genial.
Aos atuais níveis de preço, a casa enxerga a estatal negociando a 2,9x EV/EBITDA em 2024 e entregando um rendimento de fluxo de caixa livre de 16% no ano.
O dividend yield 24E esperado para o ano que vem é de 8,2% se “considerarmos que a empresa vai investir tudo que está prometendo”.
Para as ações da Petrobras a Genial mantém recomendação de compra, mas com novo preço-alvo, agora a R$ R$ 35,00 por papel. Antes a casa sugeria R$ 38,00 por ação.
Nesta sexta-feira (24), as ações PETR3 operam com baixa de 0,77% a R$ 37,57, já as PETR4 recuando em 0,68% a R$ 34,93.