Em relatório publicado na manhã desta quarta-feira (9), o BTG (BPAC11) preferiu manter sua recomendação neutra para os papéis de Marfrig (MRFG3), com preço-alvo de R$ 27,00. Na véspera, a companhia informou seu balanço financeiro referente ao quarto trimestre do ano passado.
O banco analisa que muitos resultados da companhia, apesar de fortes e positivos, estão atrelados às operações da companhia em território norte-americano, nos EUA.
A receita atingiu R$ 23,9 bilhões, um aumento de 31% a/a, com preços responsáveis por compensar a queda de 5,5% a/a nos volumes que foram impulsionados pelo Brasil.
O EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) de R$ 4,1 bilhões foi 105% maior a/a (e 5% acima do projetado pelo BTG), inteiramente graças à América do Norte, onde os spreads de carne bovina em expansão se traduziram em um EBIT de US$ 676 milhões (+147% a/a).
Em suma, o banco afirma que os resultados na América do Sul foram fracos, com EBIT de R$ 16 milhões (- 94% a/a), com margem de 0,3% (- 450 bps. a/a) impactada pela ausência de exportações para China e o ciclo negativo.
Entretanto, o BTG também destaca ver positividade no fato de a empresa conseguir equilibrar dividendos e recompras de ações (R$ 2,6 bilhões em 2021).
Analistas também se dizem ansiosos para saber mais sobre como o investimento da BRF (BRFS3), agora com controle de posição, e se vai desenrolar em termos de uma possível fusão e em mudanças que a Marfrig planeja implementos.
O BTG conclui e diz ser neutro com base na crença de que vai haver a normalização da margem para uma história de equidade menos atraente à frente.
Por volta das 11:12, os papéis MRFG3 subiam 0,23%, a R$ 21,91.