Uma fusão entre a 3R Petroleum (RRRP3) e a PetroRecôncavo (RECV3) pode destravar valor para ambas as empresas – mas principalmente para RRRP3, que é um ativo sub-avaliado em relação a RECV3 –, na visão da Genial Investimentos sobre a proposta que a Maha Energy, acionista relevante da 3R, fez a companhia.
A casa estima um potencial de valorização de pelo menos 36% para 3R se considerar a mera reprecificação de múltiplos implícita na proposta, além de todas as sinergias, ganhos de escala estimados e alavancas operacionais a serem exploradas (ao depender da infraestrutura da 3R para escoar sua produção, acabava por vender seu óleo com desconto acima do desejado, por exemplo).
Isso porque, a proposta de fusão das empresas seria via troca de ações mais assunção de dívida pela nova empresa formada, e envolveria apenas os ativos onshore (Cluster Potiguar e Recôncavo).
Segundo a Genial, a proposta coloca a avaliação da Petroleum em US$6,6 por barril e a PetroRecôncavo em US$7,1 por barril.
Os ativos offshore (Papa-Terra e Peróa, ou seja, ativos dos Clusters de Campos e Espirito Santo) seguiriam listados em um veículo distinto.
Cabe destacar que a proposta ainda está em fase preliminar e a sua materialização vai depender da resposta dos respectivos conselhos das empresas envolvidas.
"Supondo que a transação não se materialize, o evento não vai deixar de ser positivo ao jogar luz em ambos os cases e mostrar as potencialidades dos ativos – principalmente da 3R Petroleum, que estava negociando a múltiplos deprimidos após um ano desafiador do ponto de vista da execução do seu plano de negócios", comenta Genial.
Com isso, a casa alterou sua recomendação para compra para as ações da RRRP3, com preço-alvo de R$ 62,00.
"Estavamos neutros desde o anúncio da capitalização. Nossa recomendação vai além da materialização dessa proposta e considera o momento operacional que pode ser interpretado como “virada de chave” se considerarmos o último resultado trimestral e os dados de produção divulgados recentemente", destaca.
Para a RECV3, a casa seguiu com a recomendação de manter a ação, com preço-alvo de R$ 29,00.
Após anuncio dessa proposta, os papéis de ambas companhias dispararam nesta quinta-feira (18).
Por volta das 11:58, a RECV3 operava com alta de 11,85% a R$ 23,03, enquanto a RRRP3 subia 8,68%, cotada a R$ 29,67.