O Banco Safra informou ter uma classificação neutra para as ações de Alliar (AALR3), com preço-alvo de R$ 17,00 cada, em relatório divulgado na noite de segunda-feira (14).
Horas antes, a empresa de diagnósticos médicos havia anunciado a renúncia do CEO Ricardo Dupin, e que a CFO Karla Maciel deve acumular o cargo interinamente, com efeito imediato.
As razões para a saída de Dupin não foram claras, e ocorre em um momento muito ruim para a Alliar, após muitas mudanças na liderança e durante uma mudança de propriedade e governança corporativa, segundo o Safra.
Ricardo Dupin assumiu a presidência após a saída de Fernando Terni em outubro de 2021, que havia retornado à Alliar após alguns anos para substituir o ex-presidente Sami Foguel, que saiu para assumir a diretoria da divisão de saúde da Porto Seguro.
A gestão da empresa parece ficar cada vez mais complexa após sucessivas mudanças em posições essenciais e potencial oferta pública de aquisição, diz o banco.
Mudança de controle de AALR3
No final de 2021, a Alliar informou que um fundo de propriedade de Nelson Tanure assinou contrato com seus acionistas controladores para adquirir até cerca de 62,4 milhões de ações.
Como os acionistas vendedores podem decidir quantas ações vender nesta oferta, ainda não se pode assegurar se uma oferta pública será necessária ou não para todos os acionistas minoritários.
O Safra afirma que a assimetria de risco parecia complicada, com um potencial de alta de cerca de 15% em um cenário de oferta pública, mas uma desvantagem desconhecida no caso de nenhuma oferta pública (a ação estava sendo negociada abaixo de R$ 13,00, antes da oferta de R$ 20,50 pelos acionistas controladores).
O fundo em questão detém, atualmente, 26,91% das ações da Alliar (AALR3) enquanto o bloco de controle detém 52,75% das ações.
Caso todos os acionistas optem por vender imediatamente sua participação, Tanure ficará com 79,66% do capital e vai ser obrigado a fazer uma oferta pública de aquisição de ações a todos os acionistas minoritários de acordo com as regras do Novo Mercado.
Os vendedores são livres para retirar as ações do contrato sem qualquer penalidade. O contrato também permite que os acionistas vendedores optem por uma opção de venda sobre o fundo a ser exercida no segundo aniversário do contrato pelo mesmo preço atualmente ofertado acrescido de juros.
Portanto, ainda não se pode afirmar com certeza se uma oferta pública vai ser necessária. O negócio também estará sujeito à aprovação do Cade.
Veja as vantagens e desvantagens em investir nas ações AALR3, segundo o Banco Safra:
Vale a pena investir em AALR3?
- O diagnóstico remoto de 3P é interessante, mas ainda não é um fator crítico para a ação.
Quais os riscos ao investir em AALR3?
- Mercado de diagnóstico tem barreiras de entrada mais baixas e mantém menos fidelidade do paciente e do médico do que unidades de cuidados de alta complexidade.