Às 15:32 desta quarta-feira (22), as ações de Itaú (ITUB4) caíam 0,25%, ao preço de R$ 24,15. Entretanto, no ano, os papéis acumulam uma valorização de 12,27%.
O pico dos papéis foi em 30 de março, quando estavam cotados a R$ 27,83.
O Banco Safra realizou uma reunião com a equipe de RI do Itaú. Na ocasião, foram discutidos os principais temas estratégicos para a companhia. Na avaliação dos analistas, o banco parece confiante em cumprir suas projeções do ano em todas as suas linhas.
Eles destacaram a força do Itaú em volumes de crédito e expansão em receita com clientes, enquanto a normalização da inadimplência parece estar conforme o esperado.
A originação de crédito para consignado deve aproveitar o aumento da margem de crédito consignado (de 5 p.p. para 40%). Por outro lado, o banco parece mais cauteloso em expandir a base de cartões de crédito por meio de clientes não-Itaú.
Eles esperam que a inadimplência do Itaú continue em direção aos níveis pré-pandemia. Aparentemente, o aumento dos empréstimos não pagos deve ocorrer sem surpresas, e manter-se, portanto, em níveis controlados.
Em termos de custo do crédito, a aceleração da inflação pode ser uma variável negativa para o modelo de provisionamento de perdas esperadas do Itaú, embora os números do desemprego têm tido um desempenho melhor do que o esperado.
Por outro lado, a banca de investimentos ainda tem uma base comparativa elevada de um ano excepcional para o mercado de capitais em 2021, portanto, pode se esperar uma diminuição nesta linha. Mesmo assim, o pipeline de operações de M&A (fusões e aquisições) e renda fixa segue bastante robusto.
Parece provável que o Itaú revise sua meta política de base de capital no futuro, diz Safra. No modelo dos analistas, espera-se que o Itaú tenha um payout de 29% em 2022 e que cresça gradativamente para os anos seguintes, quando a carteira de crédito desacelera.
Eles continuam com uma visão positiva do Itaú, que parece uma alternativa de qualidade entre os bancos brasileiros, com boa execução e múltiplos bastante atrativos.
De acordo com os números, o Itaú está negociado a 7,6x P/E 22 e P/BV de 1,5x, com desconto significativo em sua média histórica de 10 anos de 10,0x e 2,04x, respectivamente.
Por isso, o Banco Safra reitera recomendação de compra e o preço-alvo de R$ 32,00 por ação até o final de 2022.