Filial São José (SC) da Intelbras - Crédito: DivulgaçãoA Genial Investimentos iniciou a cobertura das ações de Intelbras (INTB3), com preço-alvo de R$ 31,20 - o que implica em um potencial de valorização de 29,78% sobre a cotação do fechamento de terça-feira, 25 de julho.
A tese de investimento se baseia em alguns pontos centrais:
- i) distribuição – O seu principal diferencial, com ampla capilaridade, atende 98% dos municípios brasileiros com potencial de consumo e com qualidade na revenda;
- ii) capacidade de execução – A empresa conta com um bom track-record, bons números históricos (CAGR 2016-2022 de 24,70% para receita líquida e 23,80% para o EPS), entrada em novos segmentos e aquisições bem-sucedidas;
- iii) cross-selling – Com unidades de negócios altamente complementares, analistas veem uma grande avenida de crescimento no cross-selling, impulsionado pela sua rede de distribuição;
- iv) crescimento inorgânico – M&A tem sido essencial na história da empresa (com sete aquisições desde 2006), o que possibilita a entrada em novos segmentos, a formação de novas unidades de negócios, reforços a unidade de negócios e ampliação de oportunidades de cross-selling;
- v) posição de liderança – Com exceção do setor de energia solar (início em 2017), a empresa alcançou uma posição significativa em todos os mercados onde atua. A empresa desponta como líder nos segmentos de segurança eletrônica, controle de acesso e comunicação, com market-share de 54,0%, 29,0% e 21,0% respectivamente;
- vi) valuation – Analistas veem a empresa com um valuation atrativo, com ações negociadas a um múltiplo de 12,3x EV/EBITDA 2023E e 14,6x P/E 2023E - abaixo da média das empresas comparáveis, mesmo com ROIC e CAGR 3Y de receita líquida acima da média dos seus peers.
Analistas avaliam a empresa por meio de um modelo de fluxo de caixa para o acionista (FCFE), com projeções até 2033 com um Ke (taxa de desconto) de 14,4% e um crescimento na perpetuidade (g) de 7,0%.
E o que esperar do balanço do segundo trimestre?
A Genial Investimentos aguarda um trimestre com uma dinâmica bem similar do primeiro trimestre, com segurança e comunicação em uma boa performance. No segmento de energia, analistas projetam mais um trimestre com resultado fraco. A divulgação ocorre nesta quinta-feira, 27 de julho, após o fechamento dos mercados.
No segmento de segurança, estimam um crescimento de 3,30% trimestre a trimestre e de 14,70% ano a ano, em um valor de R$ 552,7 milhões.
No segmento de comunicação, estimam uma receita líquida de R$ 241,6 milhões com um crescimento de 7,90% trimestre a trimestre e 24,60% ano a ano.
Já no segmento de energia, estimam um baixo crescimento sequencial de 1,8% trimestre a trimestre e uma forte queda de 16,8% ano a ano, impulsionada pelo fraco desempenho da unidade de energia solar devido a nova Lei 14.300/2022.
Com isso, calculam uma receita liquida de R$ 1,1 bilhão (3,90% trimestre a trimestre; 6,0% ano a ano) com crescimento sólido, porém abaixo dos padrões da Intelbras.
No EBITDA, estimam um crescimento de 8,70% trimestre a trimestre e 31,50% ano a ano, a R$ 156,5 milhões.
Analistas projetam uma melhora de margem EBITDA em 0,65 p.p., devido a uma pequena melhora nas despesas.
A Genial Investimentos trabalha com expectativa de um crescimento de lucro líquido de 5,60% trimestre a trimestre e 44,10% ano a ano, em um valor de R$ 139,0 milhões, impulsionado pela nossa expectativa de um resultado financeiro de R$ 15,7 milhões.