O BB Investimentos cortou seus preços-alvo para as ações de Grupo Mateus (GMAT3) e de Grupo Pão de Açúcar (PCAR3) a R$ 7,70 (de R$ 8,00) e R$ 5,60 (de R$ 5,95), respectivamente. Ambos os papéis têm recomendação neutra.
O desempenho em geral do setor, que acumula uma desvalorização de 30% na Bolsa neste ano, reflete a preocupação dos investidores com a capacidade das companhias em entregar crescimento de vendas e rentabilidade num cenário de deflação alimentar e de taxa de juros que pressiona o resultado operacional.
De fato, o Grupo Mateus destacou-se e desponta como a menor queda dentre as rivais.
Na avaliação de Georgia Jorge, a supermercadista apresentou manutenção de resultados mais fortes em comparação aos seus pares ao longo do ano.
A desvalorização de cerca de 12% apenas na 1ª quinzena do mês, refletem, ao ver do BB, a apreensão do mercado quanto:
- - (i) ao impacto que a MP 1.185/2023 pode gerar no resultado líquido, com o fim da exclusão dos benefícios do ICMS da base de cálculo do IRPJ e CSLL;
- - (ii) ao anúncio de um novo formato de loja voltado ao mercado pet em um momento em que o custo de capital ainda se encontra elevado, o que pode pressionar os resultados da companhia;
- - (iii) a um cenário de deflação alimentar mais acentuado pressionando a rentabilidade no segundo trimestre.
A visão de curto prazo segue mais desafiadora para ambas as companhias.
No caso do Grupo Mateus, a manutenção da recomendação baseia-se nas incertezas quanto ao impacto das questões tributárias no preço justo da companhia, bem como na pressão que os estoques adquiridos em preços mais elevados ocasionarão nas margens de curto prazo em um contexto de maior deflação alimentar.
Já no caso do Grupo Pão de Açúcar, o BB Investimentos escolheu manter a recomendação neutra até que a melhora dos indicadores operacionais por ocasião da execução do turnaround seja de fato observada no balanço.
“Nos parece que a companhia está no caminho certo para atingir suas metas pela execução de um turnaround bem-sucedido, com a incorporação de algumas premissas de melhoria de caixa e de rentabilidade em nosso modelo financeiro”, avaliou Georgia Jorge.
Contudo, o risco ainda permanece grande e a evolução dos indicadores incipiente, de forma que o BB Investimentos adota uma abordagem mais conservadora.