- Crédito: Divulgação2023 foi um ano conturbado para o mercado de bancos e nos mostrou cada vez mais o quanto o banco vencedor não pode depender apenas do mercado de crédito.
A fraude da Americanas (AMER3) e outros episódios de recuperação judicial, alinhados a um maior endividamento das famílias no pós-pandemia de COVID-19, fizeram com que o mercado ficasse mais avesso ao risco e aumentasse a régua para a concessão de crédito.
Com o obstáculo, ficou cada vez mais claro que os melhores bancos serão os que trouxerem mais rentabilidade em seus negócios, com qualidade de seus empréstimos, inadimplência controlada, uma vasta gama de produtos e serviços, além de um bom múltiplo com visibilidade de resultados.
Alguns resultados decepcionaram a Nord Research em 2023, enquanto outras oportunidades surgiram, como aponta a analista Giulia Nicola.
Na avaliação de Nicola, “o BTG Pactual (BPAC11) tem surpreendido as expectativas do mercado e mais uma vez apresentou um resultado extremamente positivo”.
O crescimento em seus resultados foi um número expressivo para o cenário desfavorável que a companhia tem que lidar, e um dos motivos para atingir tal patamar foi devido ao volume total de captação.
A mecânica de crescimento da companhia envolve a forte diversificação que ela possui, uma vez que se posiciona em diversos segmentos como:
- - Investment Banking: serviços de assessoria financeira (fusões e aquisições – M&A) e em mercado de capitais (ofertas públicas ou privadas de ações e títulos de dívida). Hoje, representa apenas 8,0% da receita, com a sua menor atividade devido aos impactos da alta dos juros.
- - Corporate & SME Lending: financiamentos, créditos estruturados e empréstimos garantidos a empresas, com o foco em créditos de alta qualidade, permanecem em 20% da receita da companhia.
- - Sales and Trading: produtos e serviços de formador de mercado, corretagem e compensação, operações com derivativos, taxas de juros, câmbio, ações, energia e commodities para clientes institucionais. Representa, hoje, 31,00% da receita da instituição financeira, como o seu principal segmento.
- - Asset e Wealth Management: serviços de consultoria, gestão de patrimônio e gestão de recursos via fundos de investimentos. Asset se manteve estável no terceiro trimestre, com 9,00% das receitas, enquanto a Wealth representa, hoje, 15,00% da receita total.
- - Non-core business: Principal Investments (investimentos) representam 1,00% da receita, Participações (Banco Pan - BPAN4, Too Seguros e EFG) próximo de 0,00%, e Interest & Others (patrimônio líquido da empresa investido em CDI) com 16,00% da receita, ganham espaço devido a alta dos juros e maior captação do banco.
Nicola aponta que, com receitas muito pulverizadas, o BTG Pactual se destaca por ser “capaz de crescer mesmo com um mercado de capitais mais fraco, crescer segmentos de crédito que possuem pouco risco de inadimplência (hoje, em sua maiori,a AA e A) e elevar a captação para a gestão de fundos e fortunas, o que gera estabilidade e crescimento para o negócio no longo prazo”.
Com a dependência do varejo bastante reduzida, com grande escala (via BTG Digital) e linhas de negócios pulverizadas e mais resilientes, BTG Pactual desponta como “uma enorme oportunidade de compra”.