- Crédito: Emanuel Alexandru via UnsplashPor volta de 13:30 desta sexta-feira (26), as ações preferenciais de Gol (GOLL4) disparavam 6,79%, ao preço de R$ 8,34 cada. No mesmo instante, os papéis de Azul (AZUL4) avançavam 3,78%, ao valor de R$ 16,19 por unidade.
As empresas são beneficiadas pela segunda sessão consecutiva da informação de que o Senado Federal, em decisão no Plenário, aprovou a medida provisória (MP) relatada pela senadora Daniella Ribeiro (PSD-RB) que zerou tributos pagos por companhias aéreas na quarta-feira (24).
A Genial Investimentos julgou a permanência da medida como positiva, por ajudar a auxiliar as companhias em sua jornada de recuperação pós-pandemia.
Na Câmara, os deputados fizeram mudanças no texto original e em trechos das MPs 1.157/2023 e 1.163/2023, sobre combustíveis, e da MP 1.159/2023, sobre exclusão do ICMS da base de cálculo de créditos do PIS e da Cofins, com adaptação da legislação em razão de decisão do Supremo Tribunal Federal (STF).
Essas três MPs estão em tramitação no Congresso Nacional e têm validade até o dia 1º de junho.
A matéria segue agora para sanção presidencial como projeto de lei de conversão.
A MP reduziu a zero por cento as alíquotas da contribuição para o Programa de Integração Social (PIS) e o Programa de Formação do Patrimônio do Servidor Público (Pasep) e da Contribuição para o Financiamento da Seguridade Social (Cofins) incidentes sobre as receitas decorrentes da atividade de transporte aéreo regular de passageiros entre 1º de janeiro de 2023 e 31 de dezembro de 2026.
Projeções
De acordo com os analistas Bernardo Noel e Ygor Bastos, o percentual de dedução da receita bruta da Azul (AZUL4) e da Gol (GOLL4) gira em torno de 3% a 4%, respectivamente.
Com a isenção, essa alíquota efetiva diminui para algo próximo a 1%.
A alíquota não vai a zero porque as receitas de programas de milhas e transporte de cargas permanecem tributadas, explicaram os analistas.
Segundo estimativas da Genial Investimentos, somente no primeiro trimestre, a Azul e a Gol obtiveram um ganho de aproximadamente R$ 120 e R$ 150 milhões de EBITDA, respectivamente.
Com a nova medida, estimam um incremento de R$ 40 a R$ 50 milhões de EBITDA por mês, o que, por sua vez, se traduz em um aumento entre R$ 120 e R$ 150 milhões por trimestre em 2023.
Recomendações
Analistas da Genial Investimentos reiteraram a recomendação para manter as ações das duas aéreas. Contudo, Noel e Bastos elevaram o preço-alvo para Azul de R$ 15,00 a R$ 22,00 e para a Gol de R$ 6,50 para R$ 8,20 - com potenciais de valorização respectivos de 40,85% e 4,86%.
Eles destacam manter uma postura mais conservadora no momento, dada a visão relativamente mais pessimista em termos de tarifas e volumes, frente às estimativas das companhias.
Mas dados de inflação divulgados apresentaram queda de 17,26% no preço das passagens aéreas em maio.
Contudo, em 2022, na ponte aérea entre Rio de Janeeiro e São Paulo, houve aumento de 40% no preço das passagens aéreas e, por consequência, redução de 27,0% do fluxo em relação ao período pré-pandemia de Covid-19.
Analistas dizem entender que ainda existe muita volatilidade nas principais variáveis do setor (câmbio e petróleo). Trazer os ganhos com a isenção até 2026 a valor presente e incorporar a renegociação das dívidas foram fatores que levaram analistas à revisão dos preços-alvo.