Com Selic menor à vista, XP reforça aposta em prefixados

A XP decidiu elevar a participação de títulos prefixados nas carteiras recomendadas de setembro e, no movimento inverso, reduziu o peso do crédito privado pós-fixado, em um ajuste que a própria casa classifica como marginal dentro da renda fixa doméstica — segmento que continua sendo o principal motor dos portfólios sob gestão da corretora. A recomposição acontece em um momento em que a desaceleração gradual da economia e a expectativa de novos cortes na Selic passam a oferecer, na leitura da XP, uma relação entre risco e retorno mais atraente para quem compra papéis com taxa definida no momento da emissão.

A mudança também veio acompanhada de uma redução no prazo médio recomendado para essa classe, que caiu de quatro para três anos. Trata-se de uma escolha deliberada: a XP prefere concentrar a exposição na parte mais curta da curva de juros, justamente onde o efeito da política monetária tende a se manifestar com mais intensidade e onde o prêmio atual é considerado mais compensador diante das incertezas fiscais e eleitorais que ainda cercam o horizonte brasileiro.

Como ficou a alocação por perfil de investidor

Na carteira conservadora, os títulos prefixados passaram a representar 6% do total. Já nos perfis moderado e sofisticado, a fatia reservada à classe é de 11% e 9,5%, respectivamente. Apesar do reforço, os papéis pós-fixados seguem dominando a estrutura do portfólio mais conservador, com 71,5% do total — dos quais 20 pontos percentuais correspondem à reserva mínima em caixa. Nos perfis moderado e sofisticado, a classe responde por 34,5% e 14% da alocação, nessa ordem.

O movimento em direção aos prefixados não significa, segundo a XP, uma leitura complacente com os riscos que ainda pairam sobre a economia brasileira. A área de alocação comandada pelo CIO Artur Wichmann reforça que a decisão de aumentar a exposição foi tomada mesmo com a persistência de preocupações inflacionárias, fiscais e ligadas ao calendário eleitoral. O que justifica o ajuste, na visão da casa, é o prêmio embutido na curva curta, que criaria uma janela mais favorável para entrar na classe agora.

Queda de juros e o efeito nos preços dos papéis

A aposta central da XP é que a atividade econômica mais fraca e os índices de inflação divulgados recentemente podem abrir espaço para uma redução da Selic maior do que aquela que o mercado já projeta e precifica. Caso esse cenário se confirme, as taxas futuras tendem a cair, e quem comprou títulos prefixados hoje conseguiria revendê-los no mercado secundário com um prêmio extra, transformando a marcação a mercado em aliada do investidor.

A cautela, no entanto, recai sobre os vencimentos mais distantes, que costumam ser mais sensíveis a mudanças na percepção de risco do país. A proximidade das eleições e a baixa visibilidade sobre a trajetória das contas públicas são os fatores que, na avaliação da XP, justificam a preferência por prazos mais curtos nos prefixados. É nesse trecho da curva que o efeito direto da política monetária aparece com mais clareza e onde o investidor fica menos exposto a eventuais choques de prêmio de risco no longo prazo.

Posicionamento cauteloso em relação ao IPCA e à bolsa

Nos títulos atrelados à inflação, a XP optou por manter uma posição abaixo do neutro no curto prazo. A decisão reflete a leitura de que a desaceleração da atividade tende a manter a inflação mais comportada, reduzindo a necessidade de proteção adicional nesse momento. A alocação em papéis IPCA varia de 12,5% no perfil conservador a 27,5% no sofisticado, com prazo médio recomendado próximo de seis anos.

A escolha por vencimentos mais longos nessa classe tem uma lógica específica: combinar a remuneração atual dos juros reais com o potencial de valorização dos papéis caso as taxas cedam ao longo do tempo. A XP aponta que esse cenário ficaria ainda mais favorável se houver uma melhora nas perspectivas para as contas públicas, o que poderia derrubar os prêmios de risco embutidos nos vencimentos mais distantes.

Na renda variável doméstica, a postura segue defensiva, com posição abaixo da referência de longo prazo. A carteira moderada reserva 5% para ações, enquanto a sofisticada destina 15% à classe. O perfil conservador, por sua vez, mantém exposição zero à bolsa, decisão ancorada na falta de visibilidade provocada pelo ambiente fiscal e eleitoral. A XP, contudo, reconhece que os termos de troca seguem favoráveis, sustentados pela alta das commodities e por avaliações consideradas atrativas em diversos segmentos do mercado acionário.

Crédito privado: mais seletividade e menos apetite por risco

O outro lado do ajuste promovido pela XP está no crédito privado, onde a casa diz ter intensificado a seletividade. A postura, que já era cautelosa, ganhou ainda mais rigor diante do aumento no número de recuperações judiciais, da piora nas avaliações de risco das empresas e das condições de financiamento mais restritivas — sinais que, combinados, apontam para um ambiente operacional mais difícil para as companhias emissoras.

Apesar disso, a XP afasta qualquer leitura de um problema sistêmico. A análise dos balanços não indica, segundo a corretora, um quadro de estresse no sistema financeiro nem uma deterioração ampla da liquidez das empresas. A ressalva é mais específica e está concentrada na remuneração: os prêmios atualmente oferecidos pelos papéis de crédito podem não compensar, de forma adequada, os riscos assumidos pelo investidor nesse momento do ciclo.

Metas de retorno e recomendação para a carteira global

As carteiras da XP foram desenhadas com objetivos claros de retorno para cada perfil. A expectativa é de IPCA mais 6% ao ano na carteira conservadora, IPCA mais 7% na moderada e IPCA mais 8% na sofisticada. As metas de oscilação, por sua vez, ficam em 1,25%, 4% e 8%, respectivamente, o que dá a dimensão do risco assumido em cada estratégia.

A casa também mantém a recomendação de que ao menos 15% do patrimônio do investidor esteja alocado em uma carteira global em dólar, funcionando como complemento à exposição brasileira. A orientação reforça a visão de que, em um cenário de incertezas locais, a diversificação internacional segue sendo uma ferramenta relevante para reduzir a volatilidade da carteira como um todo e proteger o poder de compra do investidor em moeda forte.