ETFs favoritos de setembro: caixa lidera e prefixado ganha peso

Com a taxa básica de juros estabilizada em 14% ao ano após o corte de 0,25 ponto percentual promovido pelo Copom em agosto, as carteiras recomendadas de setembro montadas por BTG Pactual, XP Investimentos e Genial Investimentos revelam um movimento claro: o caixa remunerado assumiu o centro das alocações, enquanto os títulos prefixados de curto prazo ganharam espaço nas três casas. O cenário é marcado por uma decisão dupla de política monetária no dia 16 de setembro, quando Federal Reserve e Copom definem seus rumos de juros na mesma data, o que eleva a cautela e estimula estratégias defensivas.

Levantamento feito com 20 ETFs negociados na B3 e organizados pela função que cumprem na alocação mostra que o investidor consegue, hoje, montar uma carteira completa sem sair da bolsa. Além dos tradicionais fundos de índices de ações, a plataforma lista ETFs de Tesouro Selic, debêntures, títulos atrelados à inflação, prefixados, ouro e commodities, com taxas de administração que variam de 0,03% a 0,60% ao ano entre os fundos que informam o custo. Essa diversidade permite, na prática, migrar de renda variável para renda fixa com uma única ordem no home broker, mantendo liquidez diária.

Caixa remunerado lidera as alocações conservadoras

Na ponta do caixa, a XP destina 71,5% da carteira conservadora ao pós-fixado, um percentual expressivo que reflete a lógica de esperar o ciclo de cortes com o dinheiro bem remunerado. A Genial adota discurso parecido ao justificar a recomendação pelo calendário do mês, sustentando que a liquidez remunerada funciona como uma opção de compra sobre oportunidades futuras, e que o investidor brasileiro recebe bem enquanto espera. O BTG, por sua vez, promoveu troca relevante no veículo utilizado para essa finalidade, substituindo o fundo que ocupava a posição pelo LIQB11, mudança que reduz o imposto de renda sobre o ganho de capital de 25% para 15%.

Entre os três, o LFTX11 aparece com peso de 26% em uma das carteiras, o LFTI11 chega a 45% em outra, enquanto o LIQB11 responde por 10% na alocação que o adotou. A diferença de veículos mostra que, mesmo dentro da mesma classe de ativos, a escolha do ETF pode impactar diretamente a eficiência tributária e o custo final da operação. Para o investidor que acompanha as recomendações, o recado é que a disputa entre os fundos de caixa não se resume à rentabilidade bruta, mas também à estruturação do produto.

Crédito privado ganha espaço com fundos de debêntures e papel corporativo americano

No segmento de crédito, as três casas mantêm exposição relevante, mas com estratégias distintas. O HGBR11, que investe em crédito corporativo americano com grau de investimento e proteção cambial integral, é recomendado por BTG e XP. A Genial, por sua vez, posiciona o GICP11 como a segunda maior posição de sua carteira de renda fixa, com peso de 20%. O DEBB11 também aparece na lista, com 15% de participação em uma das alocações, reforçando a tese de que o crédito privado segue como alternativa para capturar prêmio acima do CDI em um ambiente de juros elevados.

A leitura que atravessa as recomendações é a de que o investidor está sendo remunerado para assumir risco de crédito de boa qualidade, especialmente em um momento em que a curva de juros ainda não reflete por completo o ritmo de cortes que o mercado projeta. No caso do HGBR11, a proteção cambial integral adiciona uma camada extra de complexidade, já que a exposição ao dólar é neutralizada, mas o retorno continua atrelado ao crédito americano, o que diversifica o risco local sem ampliar a volatilidade cambial.

Inflação: divergência entre ponta curta e longa

A exposição à inflação é um dos pontos onde as casas mais divergem. A XP concentra sua posição no Tesouro IPCA+ com vencimento em 2035, por meio do XB3511, cujo peso cresce conforme o perfil de risco do cliente. O BTG alongou o prazo da posição ao retirar o PACC11 da carteira, sob o entendimento de que a classe já capturou a maior parte do retorno, e passou a indicar o PACL11, que segue o IMA-B 5+. Já a Genial fez o movimento inverso, retornando à classe pela ponta curta com B5P211, de IMA-B 5, em busca de proteção sem fazer aposta direcional na ponta longa da curva, que permanece influenciada pelo juro global.

Essa divergência ilustra o dilema atual dos gestores: enquanto o IPCA+ longo oferece prêmio real elevado, o risco de marcação a mercado é maior caso a curva de juros volte a se inclinar por fatores externos ou pelo risco fiscal doméstico. Os fundos de IMA-B 5 e IMA-B 5+ aparecem com pesos de 15% e 20% respectivamente nas carteiras que os adotam, enquanto o XB3511 alcança 25,5% na alocação da XP, o que demonstra a confiança da casa na trajetória de queda da inflação ao longo da próxima década.

Prefixados curtos são o consenso do mês

Os prefixados de curto prazo são o ponto de maior convergência entre as três casas. Todas aumentaram a fatia no mês, sempre por veículos com prazo médio na casa dos dois anos. O IRFM11, de prefixados com prazo médio de dois anos, aparece com 15% de peso, enquanto o PREX11, que segue o IRF-M P2, responde por 11% e o LTNB11, de IRF-M, por 7,5%. O raciocínio é idêntico: travar a taxa atual de dois dígitos e ganhar com a marcação a mercado caso o Copom mantenha o ciclo de cortes.

A opção por prazos curtos não é casual. Vencimentos mais longos permanecem pressionados pelo cenário externo e pelo risco fiscal doméstico, o que torna a relação risco-retorno menos atraente. Com sensibilidade menor à variação dos juros, os prefixados curtos oferecem ao investidor uma janela de oportunidade sem expô-lo ao risco de uma eventual surpresa negativa na política monetária americana ou em alguma nova turbulência fiscal no Brasil. É uma forma de capturar a queda da Selic no preço do título sem abrir mão da liquidez.

Bolsa local segue tímida nas carteiras

A exposição à bolsa brasileira permanece pequena em todas as carteiras analisadas, mesmo com a B3 oferecendo um cardápio de ETFs que inclui dividendos, Ibovespa e estratégias de commodities. O BTG divide a posição em duas partes iguais, entre um fundo de Ibovespa, o IBOB11, e outro de exportadoras de commodities, movimento descrito pela casa como proteção natural contra oscilações cambiais. A Genial abriu no mês uma posição em BOVA11, com 10% de peso, na expectativa de capturar uma reprecificação do Brasil caso o ciclo de corte de juros se confirme. A XP, por sua vez, utiliza o DIVO11, de dividendos, com 6,5% de peso, tratando o ativo como instrumento defensivo dentro da estratégia.

No perfil conservador, a XP sequer reserva espaço para a bolsa brasileira, um sinal claro de que a casa enxerga mais riscos do que oportunidades no curto prazo para o mercado doméstico de ações. O movimento contrasta com a abertura de posição da Genial, mas reforça a tese de que a renda variável local ainda depende de sinais mais concretos de queda de juros e de melhora no ambiente fiscal para atrair fluxo relevante.

Internacional: S&P 500, hedge cambial e a aposta em semicondutores

Nas alocações internacionais, o BTG divide a fatia em duas partes iguais entre fundos de S&P 500, um com proteção cambial e outro sem. A lógica é a mesma aplicada à bolsa local: a diversificação entre exposição comprada em dólar e a proteção da moeda permite capturar a alta dos ativos americanos sem ficar totalmente refém da volatilidade cambial. O SPXB11 e o SPXH11, ambos com 10% e 5,5% de peso respectivamente, cumprem esse papel nas carteiras analisadas.

A XP utiliza apenas o S&P 500 com hedge nos três perfis, demonstrando preferência por eliminar o risco cambial. Já a Genial adota uma abordagem temática, com exposição a semicondutores por meio do CHIP11, que responde por 10% da carteira. O movimento de cortar o peso pela metade no mês foi justificado pela casa como resultado de rebalanceamento, e não como uma mudança de leitura sobre o ciclo de inteligência artificial. A correção pontual mostra que, mesmo entre as teses de longo prazo, a gestão de posição exige ajustes finos para acomodar os demais ativos da carteira.

Alternativos: ouro, commodities e a divergência sobre Bitcoin

O segmento de ativos alternativos concentra as maiores divergências de estratégia entre as três casas. A XP inclui ouro sem variação cambial, por meio do GOLX11, e commodities nos perfis moderado e sofisticado, com pesos de 2%, argumentando que a baixa correlação com as classes tradicionais ajuda a reduzir o risco agregado da carteira. A Genial estreou no mês o GBTC11, que segue um índice de paridade de risco entre ouro e Bitcoin com cerca de dois terços em ouro, e utiliza a posição também como exposição cambial, com peso de 15%. O BTG, por outro lado, mantém a fatia tática em alternativos zerada, ante 5% da alocação estrutural, sinalizando que a casa prefere, no momento, concentrar o risco nas teses de renda fixa e bolsa.

A distância entre as estratégias evidencia que os alternativos deixaram de ser mera proteção contra inflação para se tornarem instrumentos de diversificação de moedas e de correlação. A presença de um produto que combina ouro e Bitcoin em uma carteira recomendada de uma corretora de varejo é um marco da institucionalização dos criptoativos, mesmo que o BTC apareça indiretamente em uma posição minoritária. Para o investidor, a variedade de produtos e opiniões reforça a importância de entender a função de cada ativo dentro da própria carteira, em vez de apenas replicar as recomendações.