Copasa sobe 13% com proposta da Equatorial

As ações da Copasa (CSMG3) dispararam 13,34% nos minutos finais do pregão desta quarta-feira (3), fechando a R$ 60, após a divulgação de que a Equatorial (EQTL3) apresentou nova proposta para assumir a posição de sócio de referência na privatização da companhia mineira de saneamento. A informação foi apurada pelo AE News e pelo Valor Econômico com base em fontes.

Equatorial entra como favorita na privatização da Copasa

Na segunda tentativa de privatização da Copasa (Companhia de Saneamento de Minas Gerais), a Equatorial formalizou proposta para adquirir 30% das ações da estatal e assumir o controle como acionista estratégico. O consórcio da Aegea ficou de fora desta nova rodada, o que representou uma surpresa para o mercado e consolida a Equatorial como vencedora nessa etapa do processo.

As ações da Equatorial também reagiram positivamente, mas com ganho mais modesto: EQTL3 fechou em alta de 1,89%, a R$ 39,81. Na sexta-feira (5), a oferta segue a mercado em um follow-on tradicional.

Valuation e riscos no radar dos analistas

A privatização da Copasa vinha sendo monitorada de perto por analistas e investidores, especialmente quanto aos termos e ao preço. A Genial Investimentos, em relatório recente, se disse construtiva com a tese, mas apontou o valuation como principal ponto de atenção.

‘A companhia possui atributos regulatórios relevantes para sustentar uma reprecificação, especialmente uma WACC regulatória pós-impostos superior à da Sabesp e um crescimento esperado mais acelerado da base de remuneração regulatória até 2030, o que justifica algum prêmio em relação ao seu principal par’, destacou a Genial.

Ainda assim, a casa avaliou que o mercado já antecipou parte relevante desse potencial. A Copasa negocia a aproximadamente 1,51 vez o valor da firma em relação à base de ativos regulatórios (EV/RAB) esperada para 2026 — acima dos 1,05x da Sabesp —, mesmo antes da conclusão da privatização e sem definição do novo controlador.

Riscos de execução pesam na análise

‘Embora o maior retorno regulatório e o maior crescimento esperado da base sejam argumentos favoráveis à Copasa, acreditamos que aplicar integralmente esse prêmio seria excessivo, especialmente diante das incertezas sobre execução de investimentos, reconhecimento tarifário, financiamento, governança e velocidade de captura de eficiência — afinal de contas, sequer conhecemos quem deverá ser o acionista de referência’, apontou a Genial na ocasião.

Investidores que acompanham o setor de investimentos em saneamento observam que a definição do controlador e os termos do follow-on de sexta-feira serão determinantes para o próximo movimento das ações.