Sem liquidez, Bitcoin espera cenário macro virar fluxo

O bitcoin (BTC) segue confinado a uma faixa estreita de negociação, com volatilidade, atividade de mercado e liquidez em níveis reduzidos, em um momento em que o cenário macroeconômico dos Estados Unidos começa a ficar mais favorável à criptomoeda. A avaliação é da corretora Bitfinex, em análise divulgada pelo Monitor do Mercado.

De acordo com o relatório, o BTC permanece próximo do preço médio realizado, atualmente em US$ 63.200. O indicador representa o preço médio pelo qual as moedas em circulação foram adquiridas. Outra referência acompanhada pela corretora é o nível de US$ 67.176, apontado como o principal ponto para que investidores de curto prazo voltem, em média, à condição de lucro.

ETFs de bitcoin registram saídas e fluxo perde força

Os sinais de demanda perderam tração na última semana. Os ETFs spot de Bitcoin negociados nos Estados Unidos tiveram aproximadamente US$ 385 milhões em saídas líquidas. ETFs spot são fundos negociados em Bolsa que acompanham diretamente o preço do ativo.

A atividade das empresas que mantêm Bitcoin em seus balanços também passou a apresentar saldo negativo. Paralelamente, os volumes negociados no mercado à vista caíram para níveis próximos das mínimas de vários anos. A velocidade de circulação do Bitcoin, métrica que mede a movimentação das moedas na rede, atingiu o menor nível em sete anos.

Com menos liquidez, pequenas variações nos fluxos de capital tendem a provocar movimentos mais amplos nos preços, tanto para cima quanto para baixo.

Cenário macro dos EUA melhora, com ressalvas

Na leitura da Bitfinex, o ambiente macroeconômico ficou mais favorável ao Bitcoin. Os dados de inflação ao consumidor e ao produtor dos Estados Unidos em julho vieram mais moderados, reduzindo as expectativas de uma nova alta de juros pelo Federal Reserve.

O movimento pressionou para baixo os rendimentos dos títulos públicos de curto prazo e contribuiu para que o S&P 500 atingisse novas máximas históricas.

A leitura, porém, tem limitações. Parte da melhora da inflação veio da queda dos preços de energia, enquanto os serviços seguem com custos elevados. Além disso, o avanço dos investimentos em hardware de computação e em infraestrutura para inteligência artificial passou a representar uma nova fonte de pressão sobre a oferta e os preços.

Ao mesmo tempo, a desaceleração das vendas no varejo, a queda dos salários reais e a piora da confiança do consumidor indicam uma perda gradual de força da demanda das famílias.

Bolsa sobe, mas cripto ainda não recebe liquidez

A Bitfinex identifica uma diferença entre os mercados tradicionais e o setor de criptomoedas. Condições financeiras mais favoráveis impulsionaram ativos de risco tradicionais, mas não produziram o mesmo efeito sobre o mercado cripto.

Segundo a análise, dois fatores que normalmente favorecem os ativos digitais já estão presentes: expectativa de juros mais baixos e condições financeiras relativamente flexíveis. O terceiro elemento, porém, ainda não apareceu: a entrada efetiva de liquidez no ecossistema cripto.

A oferta de stablecoins, criptomoedas projetadas para manter valor próximo de uma moeda de referência, recuou desde o pico registrado em maio. Na mesma semana em que as Bolsas americanas renovaram máximas, os ETFs spot de Bitcoin registraram saídas.

Para a Bitfinex, isso indica que os mercados tradicionais estão antecipando uma melhora futura da liquidez, enquanto o mercado de criptoativos ainda espera a chegada desse capital às blockchains.

O que pode destravar o Bitcoin

Com esse cenário, a principal questão passa a ser quando a melhora das condições monetárias começará a gerar entradas efetivas de recursos em ativos digitais.

Uma retomada consistente dos fluxos positivos para os ETFs spot de Bitcoin, acompanhada por expansão da oferta de stablecoins, seria um sinal de que esse mecanismo de transmissão voltou a funcionar. Esse movimento poderia servir de catalisador para interromper o período de baixa volatilidade observado nos últimos meses.

Até que isso aconteça, a Bitfinex avalia que o ambiente macroeconômico está se tornando mais favorável, mas a recuperação do Bitcoin ainda depende de novos fluxos de capital. Com o posicionamento dos investidores em níveis historicamente baixos e o BTC sustentado próximo a regiões importantes de preço realizado, um retorno da liquidez poderia provocar uma expansão relevante da volatilidade.

Segundo a análise, nesse cenário, a estrutura atual do mercado favorece uma resolução altista caso a demanda volte a ganhar força.