A ação da Sabesp (SBSP3) pode valer R$ 125, com a conclusão do processo de privatização da companhia em 2024, analisa o JPMorgan.
Essa projeção do banco, apresenta um potencial de valorização de 67,2% frente a cotação de fechamento da última quarta-feira (10) de R$ 74,76.
O processo avançou bastante no ano passado e neste ano, o JPMorgan diz que um dos últimos elementos da equação é a definição de um novo modelo regulatório para os contratos alterados da empresa privatizada, cujo momento de divulgação ainda é incerto.
Nesse sentido, o banco acredita que o anúncio de um novo e bom arcabouço regulatório para a Sabesp pós-privatização pode ser o próximo impulso antes da oferta subsequente em meados de 2024, fornecendo uma referência para onde o preço da oferta deve se situar.
A implementação de um regime regulatório mais amigável poderia impulsionar o valor potencial privatizado da Sabesp de 1,1 vez EV/RAB (EV = enterprise value, ou valor de mercado + dívida líquida”; RAB = base de ativos regulatórios) atual, que levaria a ação para R$ 100, para cerca de 1,3 vez (o que implicaria no valor de R$ 125), diz o relatório.
O JPMorgan pontua que uma mudança na percepção da avaliação da empresa privatizada pode alterar o preço da oferta. “Se assumirmos que o preço da oferta é resultado de um desconto para o valor justo que os investidores estão dispostos a aceitar, o aumento do valor justo deve, portanto, aumentar o preço aceitável para o mesmo desconto”, diz o banco.
Por exemplo, se o valor justo da empresa privatizada fosse R$ 100 por ação e os investidores quisessem um desconto de 30%, o preço da oferta seria, portanto, R$ 70 por ação, uma real desvantagem de 6% em relação aos preços atuais, tornando a compra das ações na oferta muito mais interessante.
No entanto, se o valor justo subir para R$ 125 por papel, então o preço da oferta poderia ser de R$ 88 por ação, um aumento de 17% em relação aos preços atuais.
A princípio, as principais mudanças regulatórias em estudo são:
- Transição da contabilidade da base de ativos de visão futura para retrospectiva;
- Níveis fixos de despesas operacionais regulatórias para alguns ciclos tarifários, permitindo que a Sabesp mantenha parte dos ganhos de eficiência;
- Uma possível resolução sobre a passagem integral dos royalties do fundo municipal.
Para a SBSP3, o JPMorgan faz recomendação overweight (exposição acima da média do mercado, equivalente à compra), com preço-alvo de R$ 83,00, ou potencial de valorização de 11% frente o fechamento da véspera.
Nesta quinta-feira (11), as ações da companhia operam com alta de 0,90%, cotadas a R$ 75,43, por volta das 13:03.