O embate entre Caixa Seguridade (CXSE3) e BB Seguridade (BBSE3) é um tema recorrente entre investidores que buscam ações de seguradoras na Bolsa de Valores brasileira. Em recentes análises, o Itaú BBA e o Bradesco BBI trouxeram perspectivas distintas, mas que indicam uma preferência do mercado pela Caixa Seguridade.
Segundo compilação de 12 casas de análise pela LSEG, 8 delas recomendam compra para CXSE3, enquanto apenas 4 mantêm recomendação neutra. Por outro lado, há mais cautela em relação a BBSE3: de 10 casas que cobrem o ativo, 7 recomendam manutenção e apenas 2 a veem como uma oportunidade de compra.
Por que a preferência pela Caixa Seguridade?
A preferência do Itaú BBA por CXSE3 se baseia na maior visibilidade de seus lucros operacionais a curto prazo e no fluxo de dividendos consistente no médio prazo. A Caixa Econômica Federal tem um bom desempenho no crédito imobiliário, o que beneficia a Caixa Seguridade, enquanto o Banco do Brasil (BBAS3) enfrenta desafios de crédito que afetam indiretamente a BB Seguridade.
A Caixa Seguridade, avaliada pelo BBA com uma Taxa Interna de Retorno (TIR) real de 11%, demonstra dinamismo em seus lucros, com um trimestre recorde no segmento de seguro habitacional. A introdução de um novo produto para trabalhadores formais (CLT) também é vista como um catalisador para a recuperação do segmento de seguro prestamista. O Itaú BBA projeta um crescimento médio de 11% no lucro por ação (EPS) da CXSE3 entre 2024 e 2027, com um preço-alvo de R$ 18 por ação para o final de 2026, com dividend yield de 9,5%.
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O Bradesco BBI, apesar de manter a classificação neutra, destacou que as ações da Caixa Seguridade negociam perto da sua média histórica em termos de múltiplo Preço/Lucro (P/L). O banco revisou para baixo as projeções de receita bruta para 2025 e 2026, mas aponta para um resultado financeiro ligeiramente maior e uma alíquota efetiva de imposto ajustada. O lucro líquido projetado para 2026 é de R$ 4,4 bilhões.
O cenário mais incerto para a BB Seguridade
A BB Seguridade (BBSE3), por sua vez, enfrenta maior incerteza para o Itaú BBA. A emissão de prêmios tem sido mais fraca nos últimos anos, especialmente no seguro agrícola. A projeção do BBA é de uma queda de 2% nos prêmios emitidos em 2025, antes de uma recuperação de 6,6% em 2026.
Outros pontos de cautela incluem a possibilidade de problemas na safra do Sul do Brasil, que podem pressionar a sinistralidade, e as incertezas sobre a renovação do contrato, que podem reduzir as comissões de corretagem. O Itaú BBA revisou para baixo a projeção de lucro por ação de 2026 em 2,2% e cortou o preço-alvo de R$ 38 para R$ 37, mantendo a recomendação neutra. Para que BBSE3 supere a TIR de CXSE3, seria necessária uma renovação contratual em condições muito favoráveis.
De acordo com Fábio Murad, CEO da SpaceMoney e criador do método Super ETF, a busca por retornos mais altos no mercado brasileiro muitas vezes esbarra em um ambiente de investimentos menos eficiente e com maior volatilidade cambial. “A diferença entre investir no Brasil e investir globalmente é a diferença entre se defender da pobreza e construir riqueza de verdade”, afirmou Murad.
