O Banco do Brasil reportou queda de 53% no lucro no primeiro trimestre de 2026, frustrou o mercado e viu analistas rebaixarem sua ação. A inadimplência do agronegócio pesou com força nos números, e a estatal cortou suas próprias projeções para o restante do ano. A questão central agora é objetiva: o preço deprimido de BBAS3 justifica o risco?
O que aconteceu com os números do BB
O resultado do 1T26 do Banco do Brasil foi tecnicamente ruim por qualquer métrica relevante. O lucro despencou 53% na comparação anual, um tombo que surpreendeu até os analistas mais conservadores.
A principal vilã foi a inadimplência no portfólio do agronegócio, segmento historicamente sólido do banco e um dos pilares da sua tese de investimento. O deterioro dessa carteira gerou provisões elevadas e comprimiu margens de forma relevante.
Na sequência do balanço, o próprio banco revisou para baixo seu guidance para 2026, sinalizando que o estresse não será pontual.
Reação do mercado e rebaixamentos
O mercado não poupou BBAS3 após a divulgação. Diversas casas de análise rebaixaram a recomendação da ação, algumas migrando de compra para neutro, outras de neutro para venda.
O argumento central dos mais pessimistas é direto: a visibilidade sobre a recuperação da carteira agro é baixa, e o guidance cortado reduz o suporte de valuations baseados em lucro futuro.
A ação já acumula desempenho abaixo do Ibovespa no ano, e o movimento pós-resultado aprofundou o desconto frente aos pares privados.
O caso para compra: valuation deprimido
Do lado comprador, o argumento é exclusivamente de preço. BBAS3 negocia a múltiplos historicamente baixos, com P/L e P/VP que colocam o papel entre os mais baratos do setor financeiro brasileiro.
Notícias Relacionadas
MERCADO FINANCEIRO
Ibovespa cai 8 semanas seguidas, pior série desde 2020
Ibovespa fecha aos 169.019 pontos com 8 semanas de queda, pior série desde a pandemia em 2020.
CARTEIRA BTG JUNHO
Itaú (ITUB4) volta ao BTG e desbanca Nubank
BTG retira Nubank e coloca Itaú (ITUB4) na carteira 10SIM de junho com peso de 15%.
Quem defende a ação argumenta que o problema do agronegócio é cíclico, não estrutural. Com a recuperação das commodities agrícolas e renegociações de dívida em andamento, a carteira poderia normalizar ao longo de 2026 e 2027.
O dividend yield projetado ainda é atrativo frente à renda fixa, embora a queda do lucro reduza a distribuição esperada.
O caso contra: risco sem visibilidade clara
O problema para os céticos é a ausência de catalisadores claros de curto prazo. Sem um ponto de inflexão visível na inadimplência agro, o papel tende a seguir sob pressão.
Há também o componente político. O Banco do Brasil é uma estatal e, historicamente, sofre prêmio de risco adicional em cenários de interferência governamental ou mudanças de estratégia por pressão política.
O corte no guidance pelo próprio management é um sinal relevante: quem conhece melhor a carteira projeta deterioro adicional antes da recuperação.
O que monitorar daqui em diante
Os indicadores críticos para reavaliar BBAS3 são a evolução da inadimplência na carteira rural nos próximos dois trimestres, o volume de renegociações e o ritmo de recuperação de provisões.
Qualquer revisão positiva do guidance pelo banco será um gatilho técnico relevante para o papel. Até lá, o consenso de mercado permanece dividido entre aguardar e reduzir exposição.
