O Banco Central (BC) informou que ofertará até 35 mil contratos de swap cambial tradicional em leilão de rolagem. Isso equivale a US$ 1,75 bilhão, sendo cada contrato igual a US$ 50 mil. A fim de preservar a liquidez do mercado de câmbio, esta operação segue o cronograma de renovação dos instrumentos com vencimento próximo. De acordo com o rito usual, o BC pode ajustar o tamanho do lote conforme a demanda observada no leilão.
O órgão vem gradualmente repondo o estoque de swaps que vence ao longo do trimestre, em linha com sua prática recente. Por exemplo, em julho, os leilões de rolagem chegaram a 35 mil contratos em um único dia, US$ 1,75 bilhão, divididos por diferentes vencimentos.
Na prática, os swaps cambiais tradicionais funcionam como venda de dólar no mercado futuro. Nesse sentido, o BC paga a variação do dólar mais cupom cambial e recebe a Selic. Dessa forma, oferece hedge e suaviza a volatilidade do câmbio, sem impactar diretamente as reservas internacionais.
A continuidade das rolagens reduz ruídos no mercado de dólar futuro e, além disso, ancora expectativas em dias de maior oscilação. Em movimentos anteriores, a autoridade monetária também ajustou a composição por vencimentos, calibrando a oferta entre datas mais curtas e mais longas.
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No curto prazo, os investidores concentram sua leitura no apetite do mercado pelo leilão e na eventual taxa de corte aceita pelo BC. Esses fatores costumam balizar o humor do câmbio e de juros futuros ao longo do pregão. Em contrapartida, em sessões recentes, a aceitação integral do lote foi interpretada como sinal de normalização das condições de hedge.
O que observar ao longo do dia
Em primeiro lugar, o tamanho efetivo do lote. Ainda que a oferta máxima seja de 35 mil contratos, o BC pode acolher volume menor caso as propostas não sejam competitivas. Ou seja, pode recalibrar o programa nos próximos dias, conforme as condições de mercado.
Seguido pela distribuição por vencimentos. Em outras palavras, a divisão entre datas (por exemplo, setembro/novembro/dezembro) afeta a curva de cupom cambial e o custo do hedge corporativo. Por certo, o desenho escolhido sinaliza onde a autoridade deseja concentrar a proteção.
Por fim, a reação dos ativos. Em contrapartida, o resultado “cheio” (lote integralmente vendido) costuma aliviar o dólar e suavizar a curva de juros curtos. Por outro lado, vendas parciais podem indicar menor demanda por proteção naquele nível de preço. Acima de tudo, a comparação com os leilões recentes ajuda a qualificar o movimento do dia.
