O Boletim Focus divulgado nesta segunda-feira (11) mostrou queda da mediana do IPCA de 2025 para 5,05%. Trata-se da 11ª baixa seguida. Além disso, houve ajuste do PIB para 2,21% e a Selic permaneceu estável em 15% no fim do ano. Para o câmbio, o mercado manteve R$ 5,60 por dólar. As revisões reforçam um cenário de desinflação lenta, porém contínua.
No que diz respeito às projeções de inflação, o Focus indicou 4,41% para 2026, 4,00% para 2027 e 3,80% para 2028. Ainda assim, a estimativa de 5,05% para 2025 supera em 0,55 p.p. o teto da meta (4,50%). Por isso, mantém-se a pressão por expectativas mais ancoradas.
Em relação aos juros, a Selic terminal de 2025 permaneceu em 15% pela sétima semana consecutiva. Além disso, projeta-se 12,50% para 2026 e 10,50% para 2027. Por fim, 2028 ficou em 10%. A leitura acompanha o tom cauteloso adotado pelo Copom após manter a taxa em 30 de julho.
No tocante à atividade, o Focus reduziu o PIB de 2025 de 2,23% para 2,21%. Da mesma forma, 2026 caiu de 1,88% para 1,87%. 2027 recuou a 1,93% enquanto 2028 seguiu em 2,0%. O quadro sugere moderação do crescimento nos próximos anos.
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Quanto ao câmbio, as medianas permaneceram em R$ 5,60 em 2025 e R$ 5,70 em 2026–2028, sem dúvida sem mudanças relevantes na semana. O foco continua em inflação e diferencial de juros.
Por que importa e o que observar
Em primeiro lugar, o IPCA de 2025 registra queda em relação às semanas anteriores, mas ainda permanece acima do teto. Isso indica desinflação gradual. Em outras palavras, o BC necessita de mais evidências de ancoragem a fim de flexibilizar seu discurso.
Em segundo lugar, o PIB mais fraco e a Selic estacionada reforçam o viés de cautela nas curvas. Logo que novas leituras de inflação e atividade forem divulgadas, a precificação de cortes futuros poderá mudar.
Por fim, o câmbio estável nas projeções ajuda a conter repasses. No entanto, o balanço de riscos continua sensível a choques externos. Em suma, o Focus desta segunda mantém o roteiro: a inflação cede aos poucos, a atividade desacelera e o Copom preserva a guarda até que a convergência fique mais clara.
