Santos Brasil (STBP3): Bradesco BBI mantém recomendação neutra

Analistas baseiam sua avaliação na expansão da capacidade no Porto de Santos, que pode reduzir a TIR alavancada de 10,70% para 7,30%

O Bradesco BBI reiterou sua recomendação neutra para os papéis de Santos Brasil (STBP3), com preço-alvo de R$ 15,00 para 2024.

Em relatório, os analistas Victor Mizusaki, Ricardo França e Larissa Monte baseiam sua avaliação na expansão da capacidade no Porto de Santos, que pode reduzir a TIR alavancada de 10,70% para 7,30%. Além disso, observam potencial de valorização limitado em relação ao preço-alvo.

A plataforma se reuniu com Triunfo e Evolve para discutir os respectivos planos das companhias para o ativo.

A Triunfo possui dois projetos de terminais greenfield para granéis sólidos e líquidos, enquanto a Evolve tem planos para um novo terminal de contêineres com flexibilidade para adicionar 1,5 milhão a 4,5 milhões de TEUs (medida equivalente a um contêiner de 20 pés), além de granéis sólidos e líquidos.

No cenário-base do Bradesco BBI, a capacidade utilizada no Porto de Santos deve variar entre 83,00% e 91,00% até 2031 com as expansões de capacidade já anunciadas.

“No pior cenário, a combinação da Evolve e do novo STS10 pode fazer com que a capacidade utilizada caia para 52% até 2031, de volta aos níveis de 2013-2014”, estimaram.

Em um cenário hipotético de excesso de capacidade no Porto de Santos, o que pode reduzir as box rates médias no longo prazo, se cortada a margem
EBITDA de 2031 de 63,00% para 52,00%, a TIR alavancada se contrairia de 10,70% para 7,30%, de acordo com os cálculos dos analistas.