Para o BB Investimentos, o IRB Brasil (IRBR3) entregou um resultado negativo no segundo trimestre. O prejuízo líquido de R$ 373,3 milhões apurado no período foi 80% maior que as perdas de R$ 206,9 milhões computadas em igual intervalo do ano passado.
Os números foram impactados, principalmente, por um menor recebimento de prêmios e por um maior pagamento de sinistros, de acordo com os analistas.
O volume de prêmios emitidos no 2T22 foi de R$ 1.685,0 bilhão (-22,0% a/a), explicado, principalmente:
(i) no Brasil, pela não renovação de contas facultativas e reposicionamento de participação no ramo patrimonial; por reduções de linhas, saída de alguns programas deficitários e revisão de condições comerciais no ramo rural e,
(ii) no exterior, por ajustes realizados no portfólio, menor exposição global, saída de contratos e redução de participação em determinados riscos; em linha com a estratégia já divulgada pela companhia de diminuir sua exposição internacional.
O volume de prêmios ganhos foi de R$ 1.340,0 bilhão (-22,6% a/a) e os sinistros retidos somaram R$ 1.663,7 (+0,3% a/a). O índice de sinistralidade foi de 124,2%.
O resultado foi impactado negativamente por eventos climáticos atípicos que afetaram os contratos de riscos rurais.
Para sanar a insuficiência de ambos os índices de liquidez, a companhia sinalizou que pode tomar medidas para reforçar sua estrutura de capital, dentre as quais, mas não limitadas a, possíveis operações estruturadas de retrocessão ou transferência de carteira em run-off; vendas de participações imobiliárias e societárias; e subscrição de novas ações, via follow-on.
O plano de saneamento de negócios e o resgate da liquidez regulatória implantado pela companhia ainda em 2020 trouxeram alento e o benefício da dúvida, à época, prossegue o BB.
“Hoje, porém, passados mais de 2 anos, e sucessivos prejuízos, na nossa visão, ainda existe pouca visibilidade quanto à sustentabilidade da própria operação do IRB, com larga pressão da sinistralidade sobre o resultado. Salientamos que nosso valuation encontra seu valor a partir da projeção de melhoria na sinistralidade - de 83% em 2022 normalizando a 73% até 2028 - o que julgamos essencial para a saúde operacional e consequentemente liquidez da companhia, mas reconhecemos que tal assunção encontra cada vez menos base em evidências”, disseram os analistas.
Pela percepção de incremento ao risco de carregamento de posição frente à realidade de companhia, que em última análise, permanece fragilizada, e ainda considerando que uma das alternativas implica na participação dos minoritários em eventual follow on caso não queiram ser diluídos, o BB Investimentos rebaixou a recomendação de IRBR3 para venda, com preço-alvo de R$ 2,10 para o final de 2023.