Nesta sexta-feira (11), a Genial Investimentos publicou um relatório de análise sobre a Multiplan (MULT3) após a companhia reportar seus números referentes ao quarto trimestre.
Analistas reiteraram recomendação de compra para as ações da operadora de shoppings, com preço-alvo de R$ 27,00 por ação. A estimativa representa um potencial de valorização (upside) de 25,94% sobre o preço atual (R$ 21,44).
Para a Genial Investimentos, a Multiplan reportou um trimestre muito forte, e seguiu uma tendência dos trimestres anteriores de recuperação da atividade econômica com o arrefecimento das restrições impostas ao comércio em shoppings. Uma grande parte do seu resultado positivo já havia sido antecipada em sua prévia operacional.
Em resumo, os resultados já estão melhores que 2019 em quase todas as linhas apesar de o fluxo de pessoas nos shoppings ainda não estar normalizado, ressaltam os analistas.
O lucro líquido de R$ 213,6 milhões, superior ao esperado tanto pela Genial Investimentos quanto pelo consenso. O resultado foi atribuído à linha de impostos.
O relatório destaca que, para o trimestre, o impacto positivo foi a grande capacidade da rede em repassar quase que integralmente o índice IGP-DI nos contratos de aluguel, que tiveram um aumento em dois anos de 41,1% contra um aumento de 44,9% do índice.
E as receitas foram o melhor indicador do trimestre para a companhia.
A receita líquida reportada foi de R$ 446 milhões, acima do consenso de R$ 437 milhões.
Apesar de estar abaixo das expectativas de Genial Investimentos, de R$ 465 milhões, a receita ainda se expandiu significativamente em 48% a.a. e 21% acima do mesmo período, mas pré-pandemia.
Nem mesmo os custos e despesas não recorrentes enfraqueceram o resultado, para a corretora. A margem EBITDA foi impactada pela entrada de itens não-recorrentes, dos quais se destaca um gasto de R$ 28 milhões relativo ao fim das atividades da DeliveryCenter, que também deve afetar a BR Malls neste trimestre (a Multiplan detinha 27,0% da empresa, enquanto a BR Malls detinha 43,0%).
Analistas destacam que a companhia já sente o impacto do ciclo de alta da taxa básica de juros Selic, que está a 10,75% a.a.
A companhia possuía uma dívida líquida/EBITDA de 3,4x no final do terceiro trimestre, boa parte atrelada ao CDI.
Dessa forma, a despesa financeira veio em R$ 89 milhões, muito acima do trimestre anterior (R$ 48 milhões).
Esse aumento não foi inesperado e da despesa foi relacionada à antecipação da amortização de uma debênture da companhia.
A surpresa que puxou o lucro líquido da Multiplan foi a sua linha de impostos, que registrou um efeito positivo de R$ 48 milhões no resultado. Grande parte do motivo para este número foi o pagamento de R$ 295 milhões em JCP no final de dezembro, um pequeno presente de natal para seus acionistas.
Segundo a Genial Investimentos, a Multiplan negocia a um múltiplo P/FFO 2022E de 13,8x e a corretora vê grande potencial para a empresa em 2022, com o aumento do fluxo de clientes nos shoppings da companhia.