Mineração de Bitcoin em capitulação sinaliza fundo

O mercado de criptoativos testemunha um momento crítico para os mineradores de Bitcoin, com dados on-chain indicando que a rentabilidade do setor atingiu seu nível mais baixo em anos. De acordo com a plataforma de análise Bitbo, o indicador de ‘capitulação de mineradores’ entrou em território negativo, repetindo padrões vistos em ciclos anteriores de baixa. No momento da publicação, o Bitcoin era negociado a US$ 63.814, valor que se aproxima do custo de produção estimado em US$ 61.200, resultando em uma margem de apenas 4,67% para os mineradores.

O analista pseudônimo Killa, em uma postagem na rede social X, afirmou que ‘você literalmente tem mineradores capitulando, um sinal que historicamente marcou o momento perfeito para acumular’. Ele destacou que não há ‘sinal mais claro para começar a acumular Bitcoin’. No entanto, Killa também alertou que o fundo definitivo do mercado de baixa pode ainda não ter chegado, projetando que ‘os mercados tradicionais provavelmente corrigirão em algum momento deste ano e marcarão o pivô final de baixa para o Bitcoin’. Isso sugere que, apesar da oportunidade tática, a volatilidade pode persistir.

Margens de mineração no limite

Charles Edwards, fundador do fundo quantitativo Capriole Investments, detalhou em sua análise semanal que os mineradores estão operando no limiar da lucratividade. ‘O Bitcoin está sendo negociado de volta ao seu custo de produção. Os mineradores estão apenas no ponto de equilíbrio, em média’, escreveu Edwards. Ele comparou o preço à vista com o custo de produção (US$ 61.200) e o custo elétrico (US$ 48.965), evidenciando uma margem de 4,67% — a menor em aproximadamente dois anos. Essa compressão histórica indica que muitos mineradores podem estar vendendo suas reservas para cobrir despesas, aumentando a pressão vendedora no curto prazo.

A relação entre preço e dificuldade de mineração é o principal motor desse fenômeno. Com a dificuldade em níveis recordes, a competição por blocos continua intensa, mas a receita em dólares por hash não acompanhou o aumento. Isso cria um ciclo de ‘capitulação’ que, nos ciclos anteriores, precedeu fortes recuperações de preço. A métrica da Bitbo, que compara o preço atual com o último mínimo de dificuldade de longo prazo, corrobora essa leitura.

Perspectivas de longo prazo e correlação com mercados tradicionais

Killa reforçou que o fundo do mercado de baixa do Bitcoin provavelmente ocorrerá mais tarde em 2026, em linha com correções nos mercados legados, como o S&P 500. ‘Isso tem sido o caso para cada ciclo até agora, e não vejo razão para pensar que este será diferente’, ponderou. A correlação entre o Bitcoin e os índices acionários americanos tem sido um tema recorrente nos últimos anos, e uma eventual correção no S&P 500 poderia arrastar o BTC para novas mínimas, criando a oportunidade de compra final para investidores de longo prazo.

Para investidores atentos ao ciclo, a atual capitulação dos mineradores representa um sinal de ‘oportunidade de valor de longo prazo’, conforme descrito pela Capriole. Edwards observou que, embora o custo de produção esteja próximo do preço de mercado, o custo elétrico está significativamente mais baixo, oferecendo uma margem de segurança. A combinação de margens comprimidas e expectativa de correção futura sugere que o momento de acúmulo pode estar se aproximando, mas com a ressalva de que o fundo absoluto ainda não foi confirmado.