A Localiza (RENT3) acumula três impairments consecutivos pressionados pela depreciação acelerada de sua frota, fenômeno diretamente ligado à entrada massiva de veículos chineses no mercado brasileiro. Mesmo diante desse cenário, o BTG Pactual mantém visão construtiva sobre o papel e projeta valorização de até 25% para as ações da maior locadora do país.
O peso dos carros chineses no balanço da Localiza
Nos últimos três anos, a invasão de montadoras chinesas no Brasil alterou estruturalmente a curva de depreciação dos carros usados. Para a Localiza, que opera com uma das maiores frotas do setor, o impacto é direto: os veículos seminovos valem menos ao serem devolvidos ao mercado, corroendo a margem de revenda.
O resultado foram três registros consecutivos de impairment — reconhecimento contábil de que o valor dos ativos caiu abaixo do esperado. Trata-se de um sinal de que a dinâmica de precificação do setor mudou e que a empresa ainda busca reequilíbrio.
Magnitude dos ajustes contábeis
Cada impairment representa uma correção forçada no valor de mercado da frota. A repetição do evento em anos seguidos indica que a depreciação não foi um episódio isolado, mas uma tendência estrutural impulsionada pelo crescimento contínuo das marcas chinesas, que oferecem veículos novos a preços cada vez mais competitivos — reduzindo o apetite do consumidor pelo seminovo.
Segunda onda chinesa está no radar
O setor monitora uma possível segunda onda de expansão das montadoras chinesas no Brasil. Novas marcas e modelos com preços agressivos podem intensificar a pressão sobre os valores residuais dos veículos da frota da Localiza, tornando a gestão de depreciação um dos principais desafios estratégicos da companhia nos próximos anos.
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Esse risco é reconhecido pelos analistas, mas não altera, por ora, a tese de compra do BTG Pactual.
Por que o BTG ainda recomenda compra
Apesar dos impairments e da ameaça chinesa, o BTG Pactual enxerga espaço para valorização de até 25% em RENT3. A visão do banco parte de alguns pilares: a capacidade da Localiza de repassar custos, sua escala operacional sem concorrente equivalente no Brasil e a expectativa de normalização gradual da curva de depreciação.
Para os analistas de investimentos do BTG, o valuation atual já desconta em grande parte os riscos conhecidos. O potencial de alta estaria ancorado na recuperação das margens à medida que a empresa ajusta o mix de frota e a política de renovação dos veículos.
Fatores que podem sustentar a recuperação
A Localiza tem buscado diversificar sua estratégia de desinvestimento de frota, explorando canais alternativos de venda de seminovos. A empresa também pode acelerar a renovação com veículos de menor valor de aquisição, reduzindo a exposição a depreciações abruptas. Esses movimentos, se executados com eficiência, tendem a melhorar a previsibilidade dos resultados futuros.
O que o mercado observa em RENT3
RENT3 opera sob pressão desde que o cenário competitivo dos carros novos se intensificou. A ação reflete incerteza sobre a velocidade de recuperação das margens, mas o consenso de analistas ainda é majoritariamente favorável ao papel. O posicionamento do BTG com projeção de 25% de upside reforça a tese de que o mercado pode estar excessivamente pessimista em relação à capacidade de adaptação da Localiza.
