Sk hynix cai 10% em Seul após estreia estelar na Nasdaq

A SK Hynix registrou queda superior a 10% em suas ações negociadas em Seul nesta segunda-feira, um dia após a fabricante de chips de memória estrear com força na Nasdaq, em um movimento que analistas atribuem a uma combinação de realização de lucros e incertezas sobre o valuation adequado para o papel no mercado americano. O tombo ocorre depois que os ADRs da companhia saltaram 13% na sexta-feira, refletindo o apetite agressivo de investidores dos EUA por ativos ligados à inteligência artificial.

O recuo acentuado evidencia o dilema enfrentado pelo mercado diante da dupla listagem: enquanto a demanda estrutural por chips de IA continua superando a oferta, a precificação dos recibos de ações negociados em Nova York criou um novo parâmetro de valuation que ainda gera confusão entre os participantes. Para Daniel Yoo, estrategista global da Yuanta Securities, a questão central reside no equilíbrio entre a demanda real por memória e a capacidade de expansão da oferta, além do múltiplo justo a ser aplicado.

Impacto da listagem dupla no valuation

A estreia dos ADRs da SK Hynix na Nasdaq representa um marco para o setor de semicondutores sul-coreano, ao permitir que investidores americanos tenham acesso direto a uma das principais fornecedoras de memória para data centers de IA. No entanto, a divergência de preços entre as ações listadas em Seul e os recibos negociados em Nova York gerou um ambiente de incerteza, com traders tentando calibrar o prêmio ou desconto adequado.

Historicamente, ADRs de empresas asiáticas costumam negociar com prêmio em relação às ações domésticas, como observado no caso da Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., cujos recibos americanos são negociados com ágio de 13% a 14% sobre as ações locais. Ainda assim, a magnitude do movimento de sexta-feira e a correção de segunda-feira sugerem que o mercado ainda está digerindo as implicações da nova estrutura de capital.

Demanda por IA versus capacidade de oferta

O pano de fundo para a volatilidade é a persistente disparidade entre a demanda explosiva por chips de memória de alta largura de banda, essenciais para treinamento de modelos de IA, e a capacidade limitada de expansão da indústria. A SK Hynix, como líder nesse segmento, tem se beneficiado do ciclo de investimentos em data centers, mas a dúvida sobre a sustentabilidade desse ritmo alimenta as oscilações.

Analistas ponderam que, embora a correção seja acentuada, ela pode ser temporária, dado que os fundamentos estruturais do setor permanecem sólidos. A expectativa é que a demanda por memória HBM continue superando a oferta ao longo dos próximos trimestres, sustentando as margens da companhia. Contudo, a falta de clareza sobre o múltiplo justo para os ADRs deve manter a pressão sobre as ações nos próximos dias.